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责任编辑：陈志杰股价上演“过山车”小牛电动高成本掣肘扩展遇困刘媛媛不久前，NBA巨星哈登在中国行活动中，因骑小牛电动车违规被上海交警处罚，之后新闻不断发酵，小牛电动也因此曝光度大增。或受此事件影响，小牛电动股价曾一度大涨17.60%。哈登事件之前，中信证券曾发布研报看多小牛电动，称公司为“两轮车行业的小米”，首予“增持”评级，目标价为11美元。

当然，对于A股市场面临的风险和不确定性，我们还是要始终警惕的。除了近期市场关注的疫情影响之外，中美贸易关系的复杂性和反复性，技术脱钩的倾向，地缘政治冲突，乃至在中国金融机构、地方债等领域风险处置过程的不确定性，都是要密切关注的。综合来看，我们对年内的A股市场抱偏积极的看法，尤其是在新型冠状病毒疫情影响逐渐退去之后，市场有望呈现震荡向上的走势。站在中长期和全球视角来看，全球处于低利率年代，中国经济正在转向高质量发展，上市公司的资产收益率（ROE）和资本回报率（ROIC）企稳回升，金融开放和改革的进一步深化，这些都在推动A股估值体系的重塑、企稳和再造，并使资本市场越来越转向由内生盈利驱动的上涨过程。

责任编辑：李铁民来源：证券时报网据Wind数据，2月26日，华夏上证50ETF获逾24亿元资金净流入，反超南方中证500ETF，成全市场唯一规模突破440亿元的股票型ETF。当日，华夏上证50ETF获得9.03亿份净申购，以当日单位净值2.724元计算，资金流入24.59亿元，规模升至442.04.78亿元；南方中证500ETF当日出现0.37亿份净赎回，资金流出1.99亿元，规模降至436.48亿元。

2019年1月下旬，北汽新能源与滴滴旗下的小桔车服合资成立了“京桔新能源汽车科技有限公司”，双方将专门用于共享出行的定制网约车，同时探索面向未来的车联网系统。作为出行领域的轻模式，滴滴可以与车企直接展开业务合作，为什么会组建多家合资公司？艾媒咨询分析师李松霖认为，“合资的模式相对期限会更长，且合作业务的程度也会更加深入，如涉及到资源、数据同步及产业链协助等。对于车企而言，在新业务上进行发展是必然的趋势；而对于滴滴，企业运营成本负担较重，也决定了滴滴在发展中，需要更多借助传统车企的资源。因此二者合作发展是需求匹配下的一个必然方向，那么选择合资公司的形式就更有利于双方业务的协助以及确立更稳定的合作关系”。

SEB分析师表示：“我们已经重新调整了美联储加息预期，认为2019年仅会在6月加息一次。同时我们也认为2020年可能不会加息。美联储近期的言论已经明显偏向鸽派，因此美联储很有可能会暂停加息。尽管如此，未来经济数据表现强劲的话可能会迫使美联储年内完成一次加息，我们认为最有可能出现加息的时机就是6月。但如果美国经济表现迅速恶化，那美联储甚至有可能会在2020年开始考虑降息。”

A股市场则不同，投资者在过去比较关注的是增速上行。所谓的“经济底”指的是经济同比增速的上行；所谓的“盈利底”指的是盈利同比增速的上行。这两者之间曾经具有很高的同步性。经济波动对企业盈利的影响逐步淡化然而，近年A股净资产回报率（ROE）的趋势已经出现了一些重要的结构性变化，其主要表现是——在过去，A股上市公司净资产回报率（ROE）伴随着中国GDP增速显著地同步波动；但过去两三年，中国GDP增速下行时，净资产回报率（ROE）整体趋于稳定——或者说A股净资产回报率（ROE）与GDP变化趋势的同步性明显减弱（见图3）。过去两三年，A股非金融企业资产负债率整体呈现的是稳中有降的趋势（见图4），其净资产回报率（ROE）趋势表现较好的重要原因是上市公司的资产周转率和销售利润率在经济增速下行时，能够保持稳定，甚至可以有一定的抬升（见图5）。